您的位置: 旅游网 > 明星

时代出版600551跨区域整合跨媒体发展

发布时间:2019-11-18 06:12:28

时代出版(600551):跨区域整合 跨媒体发展再进一步

事件:公司公告,

(1)与黑龙江出版集团合资重组黑龙江省新华书店出版物连锁经营业务,公司以现金出资,占股比例不低于51%,黑龙江出版集团以黑龙江新华书店资产评估入股;

(2)与浙江移动合作阅读业务,公司负责提供内容资源并参与分成;

(3)与中青(中国最大的以青少年教育、娱乐、创作、竞技等服务性的综合站)在新媒体数字出版领域合作;

(4)与安徽广电在影视领域战略合作,并与上海美月之歌合资拍摄电视连续剧《开国》。

(5)与武汉现代外国语言研究所创始人王迈迈成立合资公司,公司控股51%,聚焦外语教学/培训领域。

点评:

跨区域整合更进一步。2010年3月公司收购中国文联出版社和大众文艺出版社,迈出跨区域整合第一步。而控股重组黑龙江连锁书店,从整合规模和意义上更进一步,毕竟跨省整合难度要远远高于整合部分中央出版社。黑龙江出版集团2009年收入18.7亿,净利润5679万元,根据黑龙江出版集团计划,其10年净利润预计同比增长50%以上。由于新华书店赢利能力最高的教材业务没有注入合资公司,我们预计,短期内合资连锁书店对公司业绩贡献较低(低于3%),但跨区域整合能有效提升公司估值水平(出版传媒2010年PE 约45倍,隐含跨区域整合内蒙古新华发行集团和天津出版总社预期)。

发力数字出版。公司与浙江移动合作阅读,2009年公司共出版图书6601种,以买断方式,乐观假设每本版权价格1000元,预计新增利润相当于10年净利润2.5%,以分成模式计算,每本书定价2元,乐观假设平均每本下载量1万次(不考虑对纸质书的替代),内容商分成比例40%,新增利润相当于10年净利润20%。考虑到时代出版书籍种类较多为教材教辅或专业类书籍,消费者下载的可能性较小,我们预计,阅读对公司10年业绩贡献程度低于5%的概率较高,但介入数字出版领域将提升市场对公司未来的增长预期。

试水影视制作业务。影视剧本主要来自图书,为充分发挥版权价值,公司尝试介入影视制作领域,一方面与安徽广电合作,另一方面,以固定回报方式投资电视剧制作(预计对2011年净利润贡献在1%左右),公司以比较稳健的方式在相关领域进行拓展,体现出公司管理层积极的进取态度。

关注后续可能的整合与合作,维持“增持”。我们维持公司年业绩预测,分别为0.68元和0.75元,对应2010年PE 约27倍。在定向增发背景下,公司具有较强市值管理动力,我们认为,后续公司在跨区域整合以及在数字出版领域存在进一步动作的可能性,可能的方向包括收购出版社,与盛大文学合作等,这也将成为后续股价催化剂。公司与出版传媒的战略方向和行动上均较为接近,但公司估值水平显着低于出版传媒,我们认为公司估值水平可能进一步提升,维持6个月目标价22元,维持“增持”评级。

人生感悟
散文随笔
信托
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的