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研究所所長在不確定因素中繼續牛市行情

发布时间:2019-11-08 21:35:58

研究所所长:在不确定因素中继续牛市行情

⊙主持亾

张长虹 大智慧、万国测评董事长、中国证券业协会副会长

⊙论坛嘉宾

桂浩明 申银万国证券研究所市场研究总监

高 上 中原证券研究所所长

李 翔 国信证券发展研究总部研究总监

魏凤春 江南证券研究所副所长

王铭德 国都证券研发中心投研总监

⊙本版照片摄影:姚炯

不确定是今年市场主要特征

张长虹:近期大盘震荡幅度明显加大,市场上的各种声音也是此起彼伏,各位所长对此有什么看法

桂浩明:我最近一直在想一个问题,为什么去年11月底开始券商都在开研讨会可能是大家都觉得年底有向上的行情,大多数都预期春节前行情不会有什么问题,至少看高到3月份以后,大家都认为今年是前高后低而现在市场充满了太多的不确定性

我们恐怕很少有研究机构对美国次贷危机以及对中国经济的影响有更深入的分析大家常规的考虑就是一年加息几次啊,但这样不确定性下的判断其实就有问题又比如3月份我国台湾地区的选举是大家都比较关心的问题,如果国民党取得了压倒性胜利,会有什么影响呢有人说这是两岸关系问题,但如果这样的问题得到发酵,对证券市场的影响也是非常大的;还比如物价指数问题,今年又启动了停止15年之久的临时干预政策仅仅从货币政策判断,影响物价的因素很多,至少一段时间是不乐观的而政府的有些做法可能具有非市场化特征,这种情况下市场会有什么样的反应呢

我感觉当不确定因素还比较明显,或者大家对此不能作出明确判断的时候,有以下几点应该引起注意:

1、至少看得不能太远由于次贷危机没有防住,造成一开年就出现这样的调整,是比较深刻的教训,我们的QDII为此付出的代价也是比较大的

2、当然要更关注市场本身的动静,我们要寻找市场本身的因素

3、股市总是说市场会不断地重复,但由于存在太多的不确定,使得以前的一贯做法发生了变化有一个说法是:大家都预测到的往往是不会兑现的我想现在市场面临的不确定因素或许才刚刚开始,为此我们要有所反思,有所准备

高上:虽然2008年业内流行“不确定”三个字,但我想对市场提一点肯定的看法对处在高估值压力下的2008年市场,我个人认为投资环境已经发生了变化,这有很多因素回头看这个市场,可以分为几个阶段:1、1000到1500点是价值发现过程,也是因为四年熊市使市场价值低估过程;2、1500到3000点是价值重估过程,股改导致上市公司盈利能力上升;3、3000到5000点是价值挖掘过程,也是挖掘最有效的过程;4、价值再次挖掘过程,这应该发生在5000到8000点以上

2008年整个市场环境产生了很多不确定因素,其中之一是市场供给加速增大这个过程不论从创业板的推出,还是中小上市公司集中供给的加大,还包括红筹公司的回归,以及发改委提出在适当时候进行国有股减持等,都存在很大的不确定性另外一个不确定性是股指期货推出前后对大盘指数的影响,这主要是因为市场第一次有了真正的做空机制我们对国外市场推出股指期货的研究结论是将加剧市场的震荡,股指期货推出后,对现货市场的影响将由大从小,到逐渐收敛至于上市公司业绩的不确定性因素,2007年业绩波动在6%到8%,2008年预测是35%我们研究上市公司的非经常性损益和股权投资,随着新会计准则的实施上市公司业绩会有上扬态势相信随着2007年年报和2008年一季报的推出,上市公司的盈利态势会超过大家的普遍预期

具体到股市行情,我比较看好春季虽然A股市场会受到周边市场的影响,但仍将在年中达到高点至于下半年行情,包括奥运会举办、台海问题、创业板推出等,下半年的机会将扑朔迷离总体来讲,牛市行情经过两年半运行基本告一段落,2008年会不会达到顶点有一定不确定性我认为机构投资者想获取比2006年、2007年更高的收益,可能不现实

李翔:去年月份的时候,大家认为3000点上不去,说到底是对上市公司没有信心但结果大盘还是创了新高,我觉得主要是主流上市公司业绩在增长当然增长的原因很多:1、股改后大股东非常重视公司业绩,他有真正的动力把业绩做好;2、股权激励将使高管收益和上市公司经营情况密切相关;3、庞大的央企仍将不断整体上市,或者注入优质资产进行业绩提升,而这个过程现在仍在进行中之所以市场在不断的分歧中能够上升,还是因为上市公司业绩在不断提升

另外,通过对上市公司的研究,我们发现2008年主流板块的上市公司依旧能够保持高增长我们对200家重点上市公司的跟踪表明,2008年房地产重点上市公司能够保持业绩80%的增长,银行保持在40%,钢铁保持在38%以上我个人认为,这个预测仍是保守的很多人提到房地产板块,认为房价下跌房地产板块就没戏了我认为,对房地产龙头公司来说,它的业绩提升不是靠房价,而是靠规模只要房价保持稳定,它的利润一定是增长的对于小公司,它也指望房价下跌,因为这样他拿地成本会降低也就是说,主流房地产上市公司是不受房价涨跌影响的,单纯通过发改委和房地产协会公布的数据认为房地产板块未来业绩会下滑是片面的我的看法就是,不管外部环境如何变化,主流上市公司的业绩增长趋势是很难逆转的,当然震荡也是不可避免的,只要有业绩增长,估值提升的基础是存在的

还有一个话题是关于金融创新真正的创新要从企业层面做起,而大的创新要证监会批准,这些都是比较敏感的现在美国次贷危机对我国的影响正在逐步显现,也在逐步加大,这可能会影响某些方面的决策,一些创新活动可能会被延缓这让我想起来当初欲搞创业板的时候,美国纳斯达克市场出现暴跌,结果我们这里就延迟了,一直到今天现在管理层肯定说上半年要推出创业板,其实短期不推出也有好处,这样股市资金的分流反而不会那么严重我个人认为还是应该看好市场,特别是主流板块,是我们市场的精髓,是我们的灵魂它们是不可能倒的,如果倒下去市场则无从谈起

魏凤春:真实的经济增长会不会创造红利,必要条件是金融创新能不能让钱和物结合,如果不能结合,资产价格涨不上来,而正是虚实结合让中国资产进行了重新评估大家有没有意识到,2008年是中国的消费元年,这个观点1998年时就提出来了,只是10年后才被认可中国已经进入了后工业化时期,沿海地区的人均GDP达到了5500美元,如果能够很好的对冲,中国经济应该是没有问题的因此,从内部看我们的消费和投资不会下跌有人说经济周期到来了,这是没有疑问的但我们的投资是企业自主性投资居多,因此我们认为真实的增长没有问题,而虚拟的金钱也不会减少

现在大家都担心次贷问题,我们知道次贷给大家带来的恐惧不仅仅是美国的问题,而是全球经济下滑,从而导致中国贸易顺差的结束我个人认为,次贷危机其实并没有那么大的恐惧我反而认为,次贷危机可能会导致中国短期更安全体制创新、港股回归、红筹回归没有结束,这些都是金钱和资产的相结合,所以资产重估没有结束当然重估的过程有很大风险,我们用了一个词要虚实分离,因为现在有的企业开始关注套利而不是生产,这反映了中国供大于求的局面而从金融创新来看,随着资本管制放松,中国资产将会重新估价如果更具体,A股市场将在4300点到7000点之间运行,这个过程不是重估就是套利

王铭德:从长远角度看,一些点位的波动是次要的我们要明白我们现在正处在什么样的状态,国家的整体布局又是怎么样的我觉得2008年上市公司业绩增长速度将是下降的,我们跟踪的沪深300的情况显示,2008年业绩增速会下降到30%或者40%,2009年会下降到20%这样,经过两年的牛市,一边是市场本身要有一个消化过程,一边是上市公司盈利在减弱,因此大家对2008年的预期不应该过高美国次贷对中国的影响现在还没有大范围的体现,这可以从减退效应和扩散效应来理解大的背景下,我们提出了立足内需超配下游的行业配置策略,股指的具体点位很难判断,但我相信中国的发展现在仅仅是一个开始

震荡不可避免牛市仍将继续

张长虹:我听了各位刚才的发言后总的感觉李所长对市场相对乐观些其实说大盘将持续走牛有20条理由,说转熊也能找到18个道理,但不管是牛还是熊,最终还是要让我们知道以后该怎么办譬如,怎么看中国石油A、H股的价差,是买12元钱的H股呢还是买30元钱的A股

李翔:对中国石油有什么操作建议是很难给的香港市场上的中国石油10元多钱,A股市场的中国石油近30元钱,我个人当然肯定买香港市场的,但问题是A股有其特殊性对很多的机构投资者来说买中国石油A股是配置,是组合而目前的点位是买还是卖,每个机构又有不同的看法假如你有上百亿资金,慢慢买,你也不能说他错,因为这对机构来说是配置问题至于机构什么时候配置是另外一个事情

对2008年的具体点位很难判断,但市场会有创新高机会,只是行情大幅震荡不可避免,目前的情况是认为先创新高的机构比例比较高至于未来两年市场会怎么走这里会有股指期货推出因素,但只要主流上市公司的业绩增长和资产重估过程没有结束,向上趋势还是存在的

张长虹:大家都认为今年的市场有诸多不确定因素存在,那是否就是说,在具体操作策略上也将是不确定的

桂浩明:其实A股市场的问题还是在心理层面如果说短期内还不能预期周边市场的发展,从而对年初行情会有制约,但其实美国去年就出现了次贷问题,只是到了今年关注程度有所不同至于台海问题可能会有大的震荡出现,这个因素我们要充分考虑,但是发生极端情况的焦虑不是很大从这个情况看,市场会有局部震荡

另外一个影响就是,现行宏观调控政策的贯彻会导致政策效果逐渐体现就如原来物价预期上升比较快,但是在强制性的限价政策出现后,会出现相对比较快的政策效果上世纪90年代,我们治理通胀的能力要比治理通缩要强,这就会导致政策前面比较紧后面比较松的现象而就证券市场来说,越是到大日子,政策调整的概率就越大,譬如越是临近奥运会,不排除会启动措施进行调整现在有重要的信号,一边是目前还没有恢复新的股票型基金发行,那厢是QDII急死了,行情好的时候投资者抢着买,行情不好的时候打折再送礼都没有人买这反映了管理层的心理问题,收益和风险严重的不对称但是在什么时候会出台什么措施,会在多大程度影响市场的资金流向,这些都是未知数

在春节前后,市场会呈现整理格局大盘前面已经涨过了,现在出现一系列的波动很正常我们还是认为,指数能涨到7000点,可能是在下半年随着中国经济的发展,股市再有几年的上升还是有希望的我们长期有乐观的预期,短期是一步一步往前走

张长虹:美国次贷问题现在是愈演愈烈,各位所长有什么见解

高上:次贷问题给我印象比较深的是去年9月18日,因为我写了一点东西,我直接的感觉是次贷危机有可能被扩大当时我们有研究员说次贷问题对中国的影响是很小的,我还和他产生过争执,现在我认为次贷问题会演变成全球经济的转折点次贷问题中国如果仅仅是银行参与,我个人认为可能影响不会那么大但问题是,现在A-H市场联动是非常密切的,并且已经产生了实质的影响

李翔:由于这些天市场大幅杀跌,市场才开始比较关注美国次贷问题而要不是美国股市大跌,大家对美国次贷问题的关注还不是那么强烈,可以说我们对这一问题的了解是非常少的我想次贷问题对A股市场的影响应该是导致股指大幅度震荡回想去年指数在3000点之前,2007年2到3月的时候,市场天天大幅度震荡,对于大盘能不能上3000点,分歧也是很大也就是说,实际上市场大幅度震荡在一年之前已经发生过了,这并不是什么大不了的现象为什么会有震荡,就是因为存在分歧现在回头看,当时的分歧好像很可笑,但是市场走过去了,经过一个多月的分歧,市场继续往上走;“5·30”行政因素导致市场大跌,市场分歧再度产生而在调整几个月后,市场也是继续往上走;11月之后,市场泡沫论的声音又比较大,然后股指在上了6000点后出现了大跌,市场持续调整其实涨到一定程度,分歧必然会产生,而有分歧必然会有震荡

我想在以后的行情发展中,阶段性的震荡不可避免,但这样的震荡会不会改变趋势也是大家关注的关键就是看上市公司,特别是主流上市公司,重点行业的经营业绩能不能继续增长

金融地产仍是机构配置品种

张长虹:如果你是基金经理,目前持有60%的仓位,现在是加仓还是减仓

桂浩明:最近我们也很矛盾,没有东西给他买买地产股吧,现在一直在跌,但我认为下跌应是买入机会就我个人来说,长远来看,如果大盘再下跌的话,应该要进行中长线的战略配置

张长虹:事实上我们可以看到,沪深两市1000多家上市公司中有将近500家涉及房地产,因此,研究房地产板块的走势和对未来股市的影响就显得很有必要前期大盘上涨过程中,房地产板块一直在调整,房地产股现在能不能买入,还是应继续规避风险

高上:我认为现在进入房地产板块仍不是合适的时机中国的房地产市场处于半市场化状态,政府的调控能力是非常强的现在不是房价要下跌,而是涨到头了,所以碰房地产股要特别的谨慎

李翔:股市和房地产密切相关,只要房地产不崩盘,股市就没有问题我国会不会出现像美国这么严重的房贷问题,我觉得不可能,我们要相信我们的政府从去年以来的一系列政策调控来看,已经使得房屋销售量出现滞缓,而这并不会对行业产生什么大的影响我觉得中国的房地产行业最多在一个区间内调整,只要这是结构性的,房地产板块就不会有大的问题,这样整个金融也就不会有大的问题,因此从长期看我们的市场还是应该看好

张长虹:金融行业对国家来说是经济命脉,对股市来说也是一个重要的权重板块我们A股市场的金融股最近走势相对疲软,基金也没有明显的加仓动作金融行业在美国次贷危机以及我国货币紧缩政策影响下,未来增长将放缓呢还是随着中间业务的扩张会带来高增长

王铭德:金融股是我们研究所看好的板块之一人民币升值过程中吞吐量最大的是金融和地产行业,地产行业虽然面对诸多不确定因素,但是还是可以看好;金融行业受到不利因素的影响很小,因此对机构投资者来说仍是重点配置的领域对房地产行业,我们的看法是更像金融行业房地产公司拥有更多的是土地储备,这样就具有一定的融资能力现在管理层限制一些房地产公司的IPO,但房产公司的业务并没有衰退迹象,因此,年房地产行业还是有很好的机会从PE讲,房地产个股是最低的之一,银行股总体水平也不高,虽然未来几年的利润增长势头可能会有所回落,但看好中国股市就无法回避金融和地产股

张长虹:人民币储蓄资金在不断减少,外围资金在不断进入,这样的大背景是很明确的现在的证券市场其实是多元化的,是社会功能的全面发挥我们深信证券市场还是处于大牛市格局中,而且持续的时间会很长

2008: 赢在中国——与会嘉宾发言摘要

物价与政策

双重作用下的投资主线

⊙华宝证券研究所负责人 李国旺

价格发展由商品供求关系决定,在一定时间条件下是对的,但在现代金融市场占主导地位的时候,价格发展还受到货币供求关系影响即使供求平衡,但当货币供大于求时,价格仍会上升当一国经济处于外向型状态时,在货币供应量、对内价格即利率和对外价格即汇率之间,就会出现管理住供应量和利率就管理不了汇率的问题2008年中国股票市场就处于这个状态,具体表现为:一是从国内情况看,物价不断上升,导致政府通过行政手段出台严厉的限价措施,但物价上涨的内在原因仍然存在;二是从国际情况看,美国次贷危机已经演化成国际性的金融SARS,并通过美元弱势化的国际传递形成中国通货膨胀的国际压力;三是中国政府以从紧的货币政策对付物价上升,以求实现经济偏快转向稳定持续发展,防止物价出现失控而形成真正的恶性通货膨胀从而影响社会稳定;四是上市公司业绩伴随物价上升、货币紧缩、本币升值三重作用,不同行业由于作用力不同而出现利润漂移;五是由于人民币出现对内贬值和对外升值的“人格分裂”,加大了宏观调控的难度,本币升值逐步成为除了医疗和军工体制改革外股市行情发展的重要推动力;六是2008年医疗体制改革全面推进由于涉及13亿人民,将会创造出十倍行情的股票,从而对行情发展起到鼓舞人心的作用

以上六种因素相互作用的结果是导致人民币处于对内升值与对外贬值的“人格分裂”状态,这种状态将给投资者带来认知的混乱而投资者认知的混乱必然导致其投资行为的混乱,投资行为混乱必然引发市场震荡加剧和震荡频率的增加

物价——政策的互动,为投资者提供了通货膨胀“红利”和“政策性”红利机会但政策——物价的互动由于不能改变货币价格的内外分裂,导致行情变化莫测,因此将出现物价——政策——行情相互为背景和动力的景象,从而为2008年的投资策略提供了在混乱定价基础上的不同时间内的清晰主线

春季,由于物价高企,必然产生食品、农药、化肥、农机、种子、医药、商业等投资机会这些大消费类行业的机会来源于通货膨胀,因此我们可以称之为“通货膨胀”式红利机会这是物价上升、利润漂移到消费行业及通货膨胀预期对投资心理影响的共同结果因此,“吃饭”和“吃药”将是一季度行情的主流

夏季,物价相对稳定或者稳中有降,地产、能源、航空、造纸等大盘股在本币升值推动下,内涵价值不断提高,从而出现大盘股重新活跃、指数大幅上升的行情这种行情与奥运概念相激荡,形成一种群体无法抗拒的力量

秋季,将出现金融、钢铁、有色、资源类行业的投资机会由于夏粮丰收,物价稳定进一步巩固,在从紧的货币政策进行内函调整后,经济在上半年平稳基础上出现加速现象对金融控制的力度将适当调整,金属行业、资源类企业将出现较大机会这些大行业将从箱型震荡中走出来,出现较大升势,从而将夏天行情继续推高,并为冬天行情的大幅调整提供了条件

冬度,行情回归到物价——政策——股价较真的状态,即主要的大行业行情不再,中小企业板、创业板行情可望重新出现股指期货推出后,将出现与“股指”相关的行情,包括券商、期货概念的投资行为将会集中出现,其中水运、造船、航空、商业为主要行情

我国期货市场发展展望

⊙上海期货交易所

发展研究中心负责人 鲍建平

一、期货市场规模仍将维持快速增长

1、从目前看,美国经济不会马上陷入严重衰退,中国等新兴市场发展强劲,全球经济总体前景仍然较好,2008年流动性过剩问题仍将存在

2、2008年我国经济增长将有所放缓,但仍将延续高速增长态势

3、目前人民币升值速度明显加快,美元贬值速度的加快客观上也要求其它货币对其升值速度加快,人民币升值对于抑制输入型通货膨胀具有重要作用

二、价格波动风险加大,对风险控制提出挑战

流动性过剩,一方面为金融市场和商品市场繁荣提供了条件,诱使部分投机资金进入商品市场,但另一方面,大量流动性对有限商品和金融资产的追逐也造成了商品和金融资产价格的过度上涨,使商品价格经常在基本供求关系没有出现明显变化情况下出现大幅波动此外,宏观调控将加大价格波动风险,这些都给期货市场如何有效控制风险提出了挑战

三、市场品种与投资者结构更改善

尚福林主席在全国证券期货监管工作会议上指出,今年将推动股指期货顺利上市和平稳运行,稳步壮大商品期货市场,促进商品期货与金融期货协同发展

2008年新年伊始,黄金期货已经在上海期货交易所上市交易,2008年将有股指期货以及其它一些大宗商品期货陆续上市交易,这将会进一步完善我国期货市场的品种结构

目前培育期货市场机构投资者已经成为共识,2008年随着黄金期货和股指期货的推出,期货市场以个人投资者为主体的结构单一的局面有望改善,机构投资者参与程度将大大增强证券公司、商业银行、基金公司、QFII等都将进入期货市场,成为股指期货与黄金期货交易的主体

四、对外开放局面有望取得突破

目前我国期货业对外开放已经取得了进展,外资参股期货公司有3家,在香港设立分公司的期货公司有6家2007年11月,颁布的《外商投资产业指导目录》规定从2007年12月1日起,外商可以投资期货公司,但中方必须控股取消外商不得投资期货公司的禁令有利于提高国内期货公司的经营水平,促进期货业健康发展

目前证券业对外开放步伐加快,我国国民经济对外开放程度也在加强,客观上也产生了期货市场对外开放的需求,期货市场对外开放必将开创新局面

更趋泛滥的流动性必将催升A股价格

⊙华林证券研究所副所长 刘勘

这次因美国次级债引发的美元危机造成欧美等地区部分市场流动性从泛滥到紧张,而亚洲部分地区从流动性角度观察,并没有受到美国次级债影响,反而东南亚地区货币,尤其是港元和人民币流动性有增无减次债危机对亚洲影响不大,因为美国次按市场总额不过9000亿美元,这与美国45万亿美元的金融市场相比规模很小但在次债危机爆发以来,各国央行向市场注资接近1万亿美元,这个数额显然已经超过可能的实际损失

大家知道,欧美金融市场发育成熟、完善,衍生产品众多,资金杠杆作用大如果按照当前人民币4.2倍货币乘数放大效应,保守估计,这1万亿美元在众多金融杠杆作用放大之下,可产生5倍以上美元的威力这次美元货币乘数效应可能会在12个月左右得到有效释放各国央行大举向市场注资行为就等同于向市场“放水”鼓励投资,意味着未来全球流动性环境更为复杂或严重,将继续刺激资产价格上涨,为今后再次爆发金融危机种下祸根我们知道,央行短期内放出的资金很难在短期内回收,因为欧美等发达国家的金融市场体系比较完备,调节手段也充分市场化如果没有强制性措施,已经出笼的货币很难通过每次0.5个百分点的贴现利率在短时间内收回况且现在无论是美国还是欧洲,将本来紧缩的货币政策改为放松银根,必然更加不利于货币回笼

在美次债危机开始之后,各家银行自然要绞尽脑汁挽回因为这次坏账所带来的损失,发现新的牟利途径以维持和提升利润央行提供的资金支持自然成为它们生财的工具,而不可能让它们安静地放在银行里睡觉它们会跑去那里生财美国次级债暂时是不能去了,或许中国市场可以考虑资本的牟利就像鲨鱼的嗜血,在全球化的今天速度更快、渠道更多,它们不可能忽视中国这块“资本洼地”美国次级债危机将使中国成为一个相对安全的地方,促使更多“热钱”流向中国,从而催升包括股市、房市在内的资产价格譬如按照全球定价,中国商业企业价值低廉,而中国未来经济增长动力仍然强劲,尤其是在中国消费实力增强情况下,商业企业利润增长前景可期又便宜又有油水的肥肉,资本不可能不喜欢尽管中国政府实行资本管制,但已有的42个项目中已经开放了39个,加上资金流动渠道过多、隐蔽性又强,如果不加强控制力度,可控范围也有限而一旦热钱大量流入中国,必将刺激A股市场

其实我怀疑美次债问题是一个或多或少的阴谋有读者可能会问到:“难道各国央行行长都是傻瓜吗他们难道不知道注资会在资金过剩的今天更加剧流动性过剩吗”这是一个好问题他们自然是知道的,就像他们当初预计并且帮助日本股市接近40000点一样后来结局如何美国的芝加哥交易所设立了日经225指数期货,在日本股市高企时抛货套利,导致日本股市大跌,通过期货这种“影子价格”约束影响日本股市和经济这些血淋淋的教训也是我们的宝贵财富,希望中国经济不会遭受这样的厄运

市场将创新高把握两类机会

⊙国盛证券研究所上海负责人 滕军

对2008年的市场,我还是比较乐观的,我认为市场有可能会创出新高,有望达到7800点2008年主要应把握两类投资机会,一个是寻找外延式增长,比如整体上市,中国船舶为什么会涨到300多元钱,是由于整体上市后公司业绩出现了快速增长又如重组,绩差公司或者亏损公司通过好资产的注入使业绩快速增长,这从券商借壳上市使相应个股股价大幅提升可以得到印证另外一个是题材股,如奥运会概念、股指期货概念等

大盘涨幅会缩小震荡将加大

⊙东北证券金融与产业研究所 郭峰

2008年我觉得从多种角度来说,会出现涨幅缩小、震幅加大走势,而大的牛市环境不会改变这是因为人民币仍然在升值,目前的负利率状态还在延续,央企整合也在不断进行

现在大家都对业绩浪比较期待,就过去一年的情况看,业绩行情都和年报中报发布有关我认为,一季度行情比较确定,因为市场对2007年年报还是比较认可的,预期2007年上市公司业绩增速有望达到45%以上,而2008年为33%,2009年在25%左右如果未来推出做空机制,比如股指期货,那么30到40倍的市盈率还能不能支持这个市场我认为有利的因素还是占主导,但股指涨幅会缩小,震幅会加大

中国股市牛市根基依然牢固

⊙川财证券研发部总经理 刘杰

目前市场分歧严重,但是从中长期角度看,中国股市牛市根基依然牢固

1、以实际购买力衡量,中国GDP已占全球第二位置,占全球分额的15.4%,仅次于美国的19.9%,并且中国经济正以每年10%左右的速度继续高增长

2、人民币升值不可阻挡,这将造就股市上涨多倍历史上日本、我国台湾等都因为本币上涨而使股市上扬10多倍

3、市场估值仍较低相对于美国等股市,A股市场以国际通用的PEG指标计算仍处低位

4、奥运会带动经济增长,股指向上运行,这有日本、韩国为例

5、仍在享受人口红利

6、民间资金充足、外资相继涌入

股指数年内登上万点不可逆转,只是近两年来股指大幅上涨,2008年将进行调整,为今后行情打下基础

周边市场联动性将越来越强

⊙光大证券研究所 武洪海

2008年A股市场的牛市基础并未有实质性改变,支持市场走强的条件依然存在,市场更多地将表现为震荡上行的慢牛格局A股与周边市场的联动性将越来越强,并且随着大量海外上市公司的不断回归,已经由原来的单纯体现为对投资者心理层面的影响,开始通过A+H方式逐渐过渡到对股价的实质性影响层面资金供需、制度创新、产品创新将是影响市场运行的最主要因素市场热点将趋于多元化,主题投资可能成为2008年获取超额收益的重要渠道

今年业绩增长有望达到40%

⊙银河证券研究所 齐玲玲

A股市场经过两年大幅上涨,静态估值水平较高,A股市场能否保持牛市格局,关键取决于上市公司业绩能否保持高速增长在美国经济增速放缓、我国实施从紧货币政策环境下,市场普遍认为2008年上市公司业绩将大幅下降至30%与市场预期不同,我们对2008年上市公司业绩增长持乐观态度剔除中石油,A股上市公司利润增长率有望达到50%,全部上市公司净利润增长率则在40%左右,2009年利润增长将回归到30%左右的正常水平

对业绩增长的主要判断依据是:一、工业企业的利润增长率约为50%,其中包括内生性增长30%左右、所得税改革提升净利润增长率10%、资产注入与整体上市提升利润增长率10%;二、金融企业的利润增长率也在50%左右,其中银行业净利润增长50%-60%,证券业增长20%-30%工业和金融业上市公司占上市公司总利润的90%以上,因此,2008年上市公司利润增长动力强劲

总体乐观操作上要反贪防恐

⊙国元证券投资咨询中心副主任 刘永淮

从全球视野来看,我们不仅要关注由于美国次贷问题给美国经济乃至全球经济造成的重大影响,同时也要关注由此带来的美元进一步贬值有可能造成的全球流动性过剩的加剧,这些资金向新兴市场的加速流动必定使得国内资产价格上涨压力剧增;从我们的国情来分析,新一届政府提出的“和谐社会”和“科学发展观”的主政思想,将会统领中国经济和中国资本市场走向健康、快速发展的道路,这是影响中国证券市场最为重要的内部因素

对2008年的市场总体行情应该是乐观的,但在具体操作上应该“反贪防恐”即在市场发生大幅调整和下跌时,不必过分悲观失望;在市场情绪高涨有失理性时,更要保持一定的戒备,防治过分贪婪

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