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川财证券:聚焦业绩和改革主线

发布时间:2019-12-04 10:58:18

川财证券:聚焦业绩和改革主线 2017-01-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点经济企稳和原材料上涨使得短期通胀压力和资金面偏紧压力仍大。尽管12月CPI同比增速有所回落,但仍维持在2%以上的相对偏高水平。PPI大幅回升,幅度超出市场预期,预计一季度有望继续攀升,加大市场对通胀压力的担忧。12月社会融资规模和新增贷款均超预期,1月整体信贷投放节奏依然偏快,宽信用一方面拖累债券市场收益率;另一方面,也进一步加大市场对货币政策中性偏紧的担忧。

新股发行加速使得短期市场流动性和情绪面临较大压力。自2016年下半年以来,新股发行明显加速,募集资金由之前的每个月不到50亿明显上升到每个月超过150亿,11、12两个月甚至达300亿以上。此外,近期新股收益率低迷,也对市场造成不利影响:一是直接的募集资金对市场的压力,这部分规模有限,每月300-400亿的量对市场的直接冲击主要是情绪上的;二是更主要的,就是打新收益率大幅下降导致打新基金发行受限,且存量打新基金可能退出,这对配的底仓(主要是蓝筹)有可能有压力,根据我们的统计,可能退出的规模上限在1800亿左右。

情绪指标全面走弱,但仍有调整空间,等待见底信号。综合来看,个股活跃度有所回落,但仍中性偏弱,仍未超卖;个股强度和赚钱效应进一步走弱,短期面临一定反抽;资金集中度持续低位,资金分散明显;短期市场将延续震荡偏弱格局,仍可能震荡探底。

聚焦业绩和改革主线。短期来看,行业主线一方面在于即将开始发布的业绩快报,年报预增的个股值得关注;另一方面,地方两会和全国两会逐渐临近,相关的改革预期也将继续提升。建议关注:(1)能够证实的涨价主线。PPI超预期上涨的背景下,短期内周期股行情仍有望延续,关注价格持续上涨的行业,如部分化工品、橡胶等。这部分需要关注业绩公布后及时兑现的风险。

(2)国企改革。两会有望以深化改革为主线,国企改革逐渐进入深水区,中央经济工作会议明确强调混改,国资委也强调要在民航、电信、军工等领域推动混合所有制改革,预计国企改革进程有望加快。具体来看,油气领域和国防军工有望受益,存在主题性机会。(3)利率调整后,金融板块资产与负债再度匹配,盈利有望出现小幅改善空间。

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