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東興證券政策微調疊加制度紅利促成紅五月

发布时间:2020-01-17 03:05:30

东兴证券:政策微调叠加制度红利促成红五月 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资摘要:

企业进入去库存阶段,并且流动性已经出现拐点,这一点在12年元月数据已经显示11年12月信贷超预期,由此可以判断,目前离经济的底部已经不远,至于经济底部是在12年1季度还是在2季度,一个很重要的信号是宏观政策,包括财政政策、货币政策和产业政策从近期关于流动性、水利、铁路等一系列举动以及相关的财政收入和支出数据来看,经济底在一季度的概率较大即使就算经济底在二季度,对于市场,我们认为这个时点机会要远大于风险

由于2009年大规模的财政投入和29%月度信贷增速,在11年和12年中国经济已经陆续进入了产能释放期,在去库存化的同时叠加去产能化,加之12年是中国中央的换届年,经济复苏必然是微弱的,并且在复苏过程中会导致政策的反复,决策层政策出台往往会走一步看一步

我们可以判断5月是牛市月,但难以得出在5月之后A股市场将进入牛市的结论长期来看,中国A股市场进入牛市尚需经济可持续的有质量的增长,而不是单单把经济增速降下来,这需要中国经济体制有着高效的变革,同时还应保证职能有效转变,二者缺一不可

近期金融创新是市场的热点,尤其是五一假期证监会接二连三推出市场交易费用减少措施更进一步增添投资者信心从根本上讲,目前经济社会已经进入变革的时代,而金融领域则是最需要变革的领域,理由在于其一是较低的金融市场化程度降低金融资源的配臵效率;其二是充裕的流动性和狭窄的资本形成机制之间的矛盾前者在现实中反映的是利率、汇率、资本账户、金融机构市场准入均受到不同程度的管制;后者在现实中的反映是传统金融对实体经济的支持力度不够而证监会假期推出的证券市场费用优惠政策则是对金融制度变革和创新的补充

大势判断和行业配臵从短期来看,证券市场交易费用的减少政策出台无疑是超预期的行为,必将推动市场上行同时,5月将进入降准的时间窗口在政策微调叠加制度红利的利好因素之下,5月市场上行已是必然,且力度将超过1季度在行业配臵方面,首当其冲的是金融创新和改革的相关板块,例如券商、保险、信托等但4月份金融类等相关板块已经较高涨幅,我们建议进入5月份应逐步减少相应配臵其次,我们从稳增长的角度看,房地产、铁路设备、水利等板块也应积极关注,但跟金融相关板块同样,也应逐步减仓依据我们对5月政策微调的预期,重点推荐跟流动性敏感的行业板块,例如有色金属、煤炭以及其他大盘蓝筹股票待政策兑现后,再转战消费类和成长型行业

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